KAI.COM KCU永續合約核心模型優化方案 V4.3隻保留合約模型、數值參數、風險公式、清算機制、做市與冷啟動門禁。版本定位：從V4.2整合稿收斂為模型核心稿。主合約：KCU_USDT_PERP - USDT本位線性永續合約。輸出日期：2026-06-27使用方式：工程拆解、風控回測、參數校準、白名單實盤門禁。

目錄V4.3定位：只做核心模型，不做敘事包裝合約原語：KCU_USDT_PERP必須先定義交易的到底是什麼KAI 100指數：價格 + 置信區間 + 健康度標記價格：可成交公平價資金費率：錨定價格，不懲罰正常交易保證金模型：風險損失下限清算模型：權益方程 + 反推減倉量價格帶與狀態機保險基金、默認基金與ADL做市商模型冷啟動模型壓力測試與參數校準事件與數據接口V4.3最終核心參數表模型紅線1.2.3.4.5.6.7.8.9.10.11.12.13.14.15.

  1. V4.3定位：只做核心模型，不做敘事包裝本版基於V4.2重新收斂，目標不是把方案寫厚，而是把KCU_USDT_PERP這一個主力永續合約的模型打準。刪除繼承地圖、融資表達、合規章節、準備金證明、災備長文、宏觀口號，保留並強化以下八個會直接影響交易安全與市場深度的核心模型：核心層本版處理方式輸出結果底層資產KCU從單一句子定義升級為「合約單位 + 可交付單位 + 折算基準」三件套解決算力非標準品進入合約市場的問題指數從DQS動態權重升級為「價格 + 置信區間 + 健康度」三輸出指數不只給一個價，還給可信程度標記價從Impact Mark升級為「指數置信度 × 盤口深度 × 基差邊界」的混合標記價減少薄盤口惡意打穿強平資金費率從固定cap升級為「狀態綁定cap + 死區 + 平滑器」既保留可預測性，又提高極端行情錨定力保證金從四因子加法升級為「壓力損失下限 + 用戶/倉位/波動/集中度上限約束」讓保證金來自可解釋的風險損失清算從階梯文字升級為「權益方程 + 目標恢復率 + 反推減倉量」每次強平知道該減多少，不盲掃風險基金/

從靜態目標升級為「基金反推OI上限 + 默認基金 + ADL隊列」防止基金規模與持倉規模脫節做市商從評分卡升級為「可成交義務 + 衝擊成本約束 + 保證金優惠聯動」做市商不是刷量，而是提供真實可成交深度版本結論V4.3不是融資材料，是工程和風控可以直接拆任務的核心模型稿。最終上線前只需要圍繞本文件做參數回測、壓力測試和灰度門禁。1. 合約原語：KCU_USDT_PERP必須先定義「交易的到底是什麼」永續合約最怕底層資產模糊。KCU如果只寫成「1 H100·h」，太粗；如果一開始就做複雜硬體係數表，又會拖慢冷啟動。V4.3採用雙層定義：交易層保持簡單，交割/消費層保留精細折算。1.1 合約單位

Contract Type: USDT本位線性永續合約

1.2 KCU-v1標準1 KCU-v1 = 1 H100 SXM 80GB 等效可用計算小時等效可用 = 不是「機器開機1小時」，而是滿足以下條件的可售算力：- GPU可用率 >= 95%- 任務失敗率 <= 2%- 推理/訓練基準達到H100 SXM參考曲線的可接受區間- 網絡延遲、顯存、驅動、容器環境通過KAI Bench基礎測試1.3 三個KCU口徑口徑用途是否進保證金是否影響指數

KAI 100指數定價單位否是，作為報價/成交歸一化單位

永續合約交易單位否，合約本位為USDT保證金通過合約盤口影響Mark的基差項

API消費/算力兌換額度否只有真實成交/可執行報價可間接進指數模型升級點KCU可以連接真實算力消費，但永續合約不應把消費額度直接當保證金。保證金只接受USDT/白名單穩定幣，避免消費帳本和交易帳本互相汙染。2. KAI 100指數：從「一個價格」升級為「價格 + 置信區間 + 健康度」V4.2的DQS動態權重是正確方向，但還不夠。真正能保護永續合約的指數，不能只輸出KAI100價格，還必須輸出Index Confidence Band和Index Health。價格負責定價；置信區間負責風控；健康度負責狀態機。2.1 指數計算主公式

2.2 數據源分層層級源類型單源權重上限入庫標準模型角色

真實結算成交源25%有數量、時間戳、交易對手、結算證據指數主源

可執行雙邊報價源20%有最小成交量、有效期、報價方信用記錄冷啟動主源

公共雲/雲現貨價格源15%可API抓取、可覆核、穩定更新外部錨

去中心化算力成交源10%鏈上成交或可驗證訂單補充源

KAI真實現貨成交10%真實用戶成交滿30天，且非KAI自成交成熟後補充源

自造樣本/模擬成交0%只用於校準，不進正式指數參數訓練源2.3 DQS評分維度權重高分條件低分處理可執行性30%價格能以明確數量成交口頭報價最高40分獨立性25%與KAI、做市商、指數管理員無關聯關聯源自動降權新鮮度15%30秒-5分鐘內更新超過30分鐘嚴重降權，超過2小時剔除深度15%報價量/成交量足以覆蓋Impact_Notional小量報價不允許高權重結算證據10%發票、帳單、鏈上記錄、託管記錄可覆核無證據只進候選池連續性5%連續7天穩定供數頻繁斷供降低權重2.4 異常處理

關鍵修正自造樣本不進入正式指數。冷啟動的操作性不靠「自造價格進指數」，而靠外部源 + 可執行報價 + 更低OI上限 + 更高保證金來實現。

  1. 標記價格：防操縱的核心不是「最新價」，而是「可成交公平價」強平、資金費率、未實現盈虧都不能用最新成交價。KCU早期盤口薄，最新價極易被小單打偏。V4.3使用

3.2 基差邊界

3.3 標記價混合權重

3.4 盤口狀態對Mark的影響盤口狀態條件Mark處理交易權限影響

全訂單可用

雙邊1%深度為0.5-1.0倍

新用戶禁止開倉

任一邊1%深度 < 0.5倍

Mark主要跟隨KAI100進入Guard/Reduce-

無有效雙邊報價或價差>8%凍結基差項，使用KAI100+最後健康

  1. 資金費率：錨定價格，不懲罰正常交易資金費率的目標不是收費，而是讓永續合約價格回到指數附近。V4.3對V4.2做三處升級：加入死區、狀態綁定cap、流動性保護項。4.1 主公式

4.2 狀態綁定Cap市場狀態

為什麼

正常市場不需要過重資金費

偏離擴大時增強錨定

只減倉階段需要加速倉位回歸

暫停新資金費計入或按最後已確定費率結算防止指數/撮合異常時產生爭議

停止資金費，進入現金結算價格機制失效4.3 流動性保護項

LiquidityProtection = 0 # 指數弱時不擴大爭議

4.4 數值示例

狀態

0（死區內）0.005%0.005%1.00%

狀態

0.590%，未觸0.75%cap模型判斷固定一個永遠不變的cap可預測，但極端行情錨定力不足；完全動態cap可調，但做市商難建模。V4.3採用「狀態綁定cap」：狀態公開、閾值公開、成本可預測。5. 保證金模型：從經驗參數升級為風險損失下限保證金不能只是「3x=33.3%」。真正的保證金應覆蓋：價格在清算時間內的潛在反向波動、平倉衝擊成本、指數不確定性、倉位集中度、抵押品風險。5.1 IMR有效值

5.2 關鍵參數參數Phase 1默認值解釋

約99%單尾風險，不用太激進，但必須覆蓋早期厚尾

30分鐘實現波動率折算清算和接管需要時間，不能用秒級波動

代表強平滑點成本

指數分歧越大，保證金越高

USDT 0%-2%，其他穩定幣按流動性設定抵押品脫錨風險

減倉市場狀態直接抬高保證金下限

5.3 用戶等級基礎底線用戶級別最大槓桿

MMR最低名義上限新用戶

標準用戶

專業用戶

機構帳戶

做市商

協議限額 + 默認基金5.4 倉位階梯名義倉位

處理0-50,00033.3%以下不再降低標準用戶底線20%正常50,000-250,000基礎+5%基礎+3%專業/機構250,000-1,000,000基礎+10%基礎+6%機構或審批1,000,000-5,000,000基礎+18%基礎+10%專項風控>5,000,000手動參數手動參數必須由保險基金容量反推5.5 集中度附加

同一控制人/關聯帳戶合併計算，不允許拆帳戶繞過集中度。6. 清算模型：每一次強平都必須能用公式復現清算系統不是「跌到某價格就全賣」。正確模型是：先算帳戶權益，再算維持要求，然後反推出需要減倉的數量，使帳戶恢復到目標安全線。6.1 逐倉權益方程

6.2 強平價

6.3 破產價

破產價不包含MMR。MMR是「提前強平線」，破產價是「淨資產歸零線」。6.4 目標恢復率與反推減倉量

6.5 清算階梯層級條件動作目的L0 預警

通知，不限制交易讓用戶自己補保證金/減倉L1 凍結開倉

阻止風險擴大L2 部分強平

可成交限價單減倉25%-60%恢復到MMR+BufferL3 多輪強平30秒後仍低於目標繼續減倉，最多3輪避免一次性掃穿盤口L4 接管接近破產價或盤口不可成交系統以破產價接管，剩餘權益入基金切斷繼續穿倉L5 風險瀑布接管後仍虧損保險基金→默認基金→ADL系統級兜底6.6 數值驗證

  1. 價格帶與狀態機：把「能交易」和「該不該交易」分開交易系統必須允許正常撮合，但不能允許異常價格成為強平武器。V4.3把訂單價格帶、市場狀態、保證金附加綁定。7.1 動態價格帶

7.2 五狀態機狀態觸發條件交易權限模型變化

全部訂單基準IMR，Funding cap±0.25%

限制新用戶開倉

僅減倉

IndexHealth<60 或 ≥2個核心源失聯 或 撮合異常僅撤單暫停新開倉和高爭議結算

Cancel-Only持續>2h且無法恢復停止交易按最後健康TWAP + 修正因子結算7.3 恢復條件

  1. 保險基金、默認基金與ADL：風險容量必須反推市場規模早期市場最危險的錯誤，是OI先長起來，保險基金沒跟上。V4.3規定：不是「有多少用戶就放多少倉位」，而是用風險基金容量反推最大OI。8.1 保險基金目標

8.2 OI上限反推

8.3 風險瀑布順序資金/機制說明違約帳戶剩餘保證金先用自己的保證金清算罰金剩餘權益的1%，進入保險基金保險基金覆蓋普通穿倉損失做市商默認基金做市商享受權益，必須貢獻默認基金

按公開排序減盈利高槓桿帳戶交易所風險儲備最後兜底，不進入日常模型假設

8.4 ADL排序

  1. 做市商模型：不是給優惠，而是購買真實流動性做市商的任務不是刷成交量，而是在價格偏離、波動放大、用戶強平時提供可成交深度。V4.3把做市權益與義務綁定。9.1 做市義務指標Phase 1要求計算方式在線率≥90% / 日有效雙邊報價分鐘數 / 1440報價寬度

最小深度雙邊各≥5,000 KCU或協議值1%價格帶內可成交量報價壽命中位報價壽命≥3秒防止閃爍報價衝擊成本25,000 USDT衝擊成本≤2.5%模擬吃單均價滑點異常行為自成交/拉Mark/撤單誘導零容忍事件日誌審計9.2 做市商質量分

9.3 默認基金與槓桿聯動

  1. 冷啟動模型：不靠假流動性撐指數，靠限制規模撐安全冷啟動不是「先把價格做出來」，而是「先讓小規模市場在真實約束下跑通」。V4.3的冷啟動原則：指數必須真實，規模可以很小；盤口可以薄，槓桿必須低；數據可以不足，狀態不能假裝Normal。10.1 階段門禁階段交易狀態指數要求OI上限槓桿進入下一階段條件Phase 0A 模型沙盒模擬盤外部源+Shadow，不發布正式指數回放100%一致，資金費/清算無計算錯誤Phase 0B 封閉白名單小額實盤或準實盤≥4個獨立源，

連續14天無爭議強平，

單合約白名單實盤≥5個獨立源，

標準3x，專業5x連續30天資金費/清算/指數無重大異常Phase 2 擴展流動性開放更多專業用戶≥7個獨立源，

做市商最高8x保險基金達到目標，ADL演練通過Phase 3 擴品種考慮季度/區域KCU主力合約穩定6個月以上由基金和深度反推重新審批不在本版展開10.2 自造樣本的唯一用途

10.3 冷啟動數值約束約束

最大OI

保險基金最低

最大單帳戶倉位

約束

新用戶槓桿不開放

標準用戶槓桿最高2x最高3x做市商數量≥2家沙盒≥3家實盤IndexHealth門檻≥70≥75，Normal需≥8011. 壓力測試與參數校準：每天用極端行情反推參數模型參數不是寫死的，但也不能人工隨意調。V4.3採用每日壓力測試輸出參數建議，並把參數變更寫入版本表。11.1 六類壓力場景場景衝擊假設必須輸出S1 下跌20%KAI100 24h -20%，盤口深度下降50%保險基金消耗、最大穿倉、強平滑點S2 上漲15%1小時+15%，空頭集中爆倉ADL觸發帳戶數、資金費cap命中S3 指數失聯兩個核心源失聯30分鐘狀態機是否正確切換S4 盤口消失主做市商離線2小時Spread、ImpactCost、開倉限制S5 大戶穿倉Top2帳戶同時破產保險基金+默認基金覆蓋率S6 穩定幣脫錨主要抵押品折價2%-5%CollateralHaircut是否足夠11.2 參數自動調整規則

11.3 每日風控報告欄位欄位用途

判斷指數是否足夠穩定

欄位用途

判斷合約是否脫錨

判斷盤口能否承接清算

判斷基金是否支持當前OI

反推保險基金和OI上限

識別系統性擁擠

決定做市權益和槓桿12. 事件與數據接口：模型必須可回放、可解釋、可追責核心模型不是只在白板上成立，還要在爭議發生時完整復現。任何影響帳戶權益的輸入，都必須進入事件日誌。12.1 必記事件事件必須記錄欄位

用戶、訂單、拒絕原因、當時風險參數

成交價、數量、maker/taker、撮合序號

IMR/MMR、保證金、可用餘額、凍結金額

費率組件、cap狀態、收付雙方、金額

觸發價、Mark、減倉量、成交結果、滑點

舊狀態、新狀態、觸發指標、恢復條件12.2 回放不變量

  1. V4.3最終核心參數表模塊參數V4.3建議值合約合約代碼

模塊參數V4.3建議值合約計價/保證金USDT本位線性

1 H100 SXM 80GB等效可用計算小時指數正式指數自造樣本權重0%指數獨立源數量Phase 1至少5個，Normal至少4個可用指數DQS門檻<60剔除，60-80降權，≥80正常指數發布頻率30秒，異常時stale/degraded標記

0.05 × 超出死區部分

±0.25% / ±0.50% / ±0.75% 每8小時

標準用戶IMR 33.3%，MMR不低於20%

專業用戶IMR 20%，MMR不低於12.5%

做市商

集中度>5% +5%IMR；>10% +10%並禁止同向加倉；>20% reduce-only

單輪減倉25%-60%，每30秒最多3輪

動態價格帶

目標基金

排序40%盈利率 + 30%槓桿 + 20%規模 + 10%擁擠度

500,000 USDT，後續由保險基金和深度反推

A級做市商QualityScore≥85，且默認基金滿足1%-3%信用線14. 模型紅線：這些不能妥協紅線原因自造樣本不得進入正式KAI100、MarkPrice、強平、資金費輸入否則基準可信度崩潰最新成交價不得觸發強平小單可操縱，必須使用Mark消費KCU不得作為合約保證金消費額度不是可清算資產做市商不得成為唯一價格源流動性提供者不能同時成為唯一裁判OI不得超過保險基金、市場深度、指數成交容量反推上限防止規模先漲、風險後補ADL不可由用戶購買豁免最後防線不能變成付費特權

紅線原因市場狀態不能人工口頭覆蓋必須由記錄指標觸發，人工只能作為事件寫入擴品種前主力KCU_USDT_PERP至少穩定運行6個月先做深一個市場，再做多品種最終判斷V4.3的核心不是「更複雜」，而是讓每個關鍵動作都有可計算依據：指數給置信度，Mark抗操縱，資金費錨定，保證金覆蓋壓力損失，清算可回放，基金反推規模，做市商用質量換權益。